Фондова борса | dLambow

Възникване и функциониране на фондовата борса

Възникване на борсите.

Думата “борса” произхожда от фамилията на белгийския благородник Van Ler Burse от гр. Брюге, в чиято къща през XV век се срещали търговци и банкери, за да извършват своите парични, стокови и транспортни сделки. Гербът на тази фамилия, състоящ се от три кесии станал символ на борсата, а самата къща нарекли бурса, а в последствие борса.

Възникване на фондовите борси

Възникването на фондовите борси е свързано с развитието на държавните заеми и необходимостта от превръщането на държавните документи за дълг в предмет на покупко-продажба. Силен тласък в развитието на фондовите борси дава зараждането и разширяването на дейността на акционерните дружества, чийто акции са предмет на борсовата търговия.

Днес няма развита пазарна икономика, в рамките на която да не функционира фондова борса. Всяка борса сама създава и определя своите правила за организация и търговия, като се спазват основните закони, регламентиращи борсите и ценните книжа.

Възникване на фондовата борса

Какво е фондовата борса?

Фондовите борси са "организирани пазари за целите на централизираното търгуване с капиталови ценни книжа". Елементите на организацията на борсата са:

• - нейните устройствени правила,
• - правилници и други правни актове - правилата за
• = членство,
• = търгуване,
• = приключване на сделките,
• = изискванията за нотиране,
• = изискванията, които се поставят на фирмите, чиито ценни книжа се допускат за нотиране,
• = правила на информационното обслужване,
• - ръководещи дейности на членовете на фондовата борса,
• - дейности по сделките с нотирани ценни книжа, приети за борсово търгуване. 

Различават се два вида борсови организации – свободни борси и борси на свободни борсови корпорации, които от своя страна могат да се намират под контрола на държавата. Борсата се организира и управлява от борсова корпорация, която е юридическо лице.

Функции на фондовите борси

Фондовите борси осигуряват контакти между:

• - инвеститорите – тези които имат пари или свободни капитали и желаят да ги инвестират по най-ефективен начин, и

• - предприемачите – бизнесмени, които осъществяват стопанска дейност, но нямат достатъчно капитали.

Фондовата борса е икономически филтър, който определя успешно и неуспешно работещите предприятия и преструктурира капитала като го насочва от недобре към добре работещите фирми. Големи фондови борси има по целия свят, на различни континенти. Тяхното възникване, моментното състояние на индексите и мерките, които взимат за справяне със световната финансова криза са от значение за живота на всеки.

Страни по сделки на фондовата борса

Страни по борсовите сделки са две категории участници:

• – джобери и
• – брокери:

Джобери

Джоберите са “търговци на едро”, които сключват сделки с ценни книжа за своя сметка и получават доход от разликата между цените по покупката и продажбата. Джоберите осъществяват търговски контакти единствено с членовете на борсата. Функцията на джобера е да осигурява пазара на ценни книжа, чрез такава промяна на цените, че да се установи баланса между търсенето и предлагането.

Брокери

Брокерите са посредници на инвеститорите – приемат поръчки за купуване или за продажба на ценни книжа от външни лица, за което получават комисионна. Макар че е член на борсата, брокерът не е задължен да сключи сделки за своя клиент на самата борса: ако бъде инструктиран да купи ценни книжа, той може да извърши това извън този пазар, но не преди да е предложил на участниците в борсата сделка при същите условия.

Макар че главните задължения на брокера са към неговия клиент, той също изпълнява задължения към фондовата борса и към нейните индивидуални членове. Брокерът сключва сделки с други членове от свое име. Тогава когато клиентът се окаже недобросъвестен, брокерът е задължен сам да уреди изпълнението на сделката. Това задължение съпровожда задължението на брокера да не разкрива самоличността на своя клиент, на джобера.

В резултата на това джоберът не може да избира хората, с които търгува (косвено) – не му е известно дали са платежоспособни или не. Като посредник на своя клиент, брокерът е задължен да изпъни неговите нареждания. Той няма изрично задължение да съветва своя клиент, но ако неговият съвет бъде потърсен, той трябва да изрази своето мнение, което да бъде добросъвестно и компетентно.

Борсови представители и последници

Друга възможна организация на дейността на борсата е ако страна по сделката са:

- Борсов представител (изпълняващ функции подобно на брокера)

Борсовите представители способстват за създаването на конкурентна и прозрачна среда за търговия на борсата и дава възможност на максимален брой търговци да участват на борсовите сесии чрез своите борсови представители.

- Борсов посредник

Борсовите представители правят своите предложения за покупка и продажба на ценни книжа пред борсовия посредник. Сделките се считат за сключени, когато борсовият посредник ги впише в своя дневник.

Котиране на цените на фондовата борса "a la criee"

Котировчик при борсовите сделки.

Едно от най-атрактивните и определящи облика на традиционната фондова борса е котирането "a la criee". Служителят, наречен котировчик, открива борсовата сесия, като предлага изпълнението на поръчките да стане по реда на тяхното записване.

Първата цена, която той обявява и записва върху голяма черна дъска, е последният курс от предишния ден при затварянето на борсата. Брокерите са подредили поръчките на клиентите в своите бележници. Изпълнявайки тези ордери, те застават на пода един срещу друг и започват да търсят съвпадение в количествата и цените на противоположните поръчки.

Правила за търговия на фондовата борса

Търговията на пода на фондовата борсата се води по определени правила. Брокерите не "дискутират" свободно едно или друго предложение за покупка или продажба, а сключват сделката, като:

• - извикват силно на глас само фразите:
• = "купувам",
• = "продавам",
• = "купих",
• = "продадох".

Принципи за котиране на фондовите борси

На фондовите борси има приети принципи за котиране, според които покачването или понижаването на борсовите курсове се осъществява на стъпки. Това са определени части от единицата на котиране. Най-широко използваната стъпка е 1/8 от котировъчната единица. Друг принцип е, че първите цифри на курса се приемат за известни и се извиква само последната цифра и дробната част.

Така например ако курсът на последното извикване е 2568 1/4 и брокерът желае да вдигне курса с една стъпка, то той ще извика само - 8 3/8;

• - показват с жестове на ръцете и пръстите какво предлагат на ответната страна.

Така например,

• = Ако ръката е вдигната с длан към другия брокер, това означава "продавам", а ако е вдигната с длан към самия себе си - "купувам".

• = Вдигането на няколко пръста вертикално показва броя на ценните книжа или лотовете, които брокерът иска да купи или да продаде.

• = Знаците с хоризонтално разположена ръка и пръсти показват с каква сума брокерът изменя цената от последното извикване.

Сключване на сделка на фондовата борса

При срещата на интересите на две противоположни поръчки, брокерите сключват сделката, като всеки един от тях записва в своя бележник основните инициали на посредника и параметрите на транзакцията. "Договарянето" между посредниците е "на живо" и понякога постигането на благоприятен курс е плод не само на добро познаване на пазара, но и на спечелването на психологическата "война", която се води между тях.

Днес котирането с извикване на глас се прилага за търговия на акции, които имат относително малък дневен оборот. В отделните страни този начин на определяне на курсовете еволюира, като се запазва принципно механизмът на котиране, но се променят средствата за изпълнение. Почти не се използват черни дъски, а брокерите разполагат с телефони и компютри, които им осигуряват директна връзка с инвестиционните посредници и с външния свят.

Защита на инвеститорите

Независимо от промените в нейната организация, всяка фондова борса трябва да поддържа висока степен на защита на инвеститорите. Пред фирмите членки на борсата се поставят значителни изисквания, при тяхното кандидатстване за членство в борсата и техните отношения с клиентите и другите членове на борсата се регулират от вътрешноборсови правилници.

Проспект при обявяване на подписка

Когато една компания обяви подписка за своите ценни книжа, тя трябва да издаде документ, наречен проспект, който съдържа информация за директорите на фирмата, печалбата на фирмата, финансовите баланси за изминалата година, задължения на фирмата по ценните книжа и друга стопанска информация, съгласно изискванията на закона за ценните книжа, фондовите борси и инвестиционните дружества.

Продажбата на ценни книжа, които не са придружени от проспект, е забранена. Не се представя проспект за ценни книжа, издадени или гарантирани от държавата или от БНБ; за ценни книжа, издадени от международни организации, на които Република България е член; при превръщане на облигации в акции, ако за облигациите е бил публикуван проспект.

Проспектът се подписва от емитента или от упълномощен от него инвестиционен посредник, които декларират, че проспектът съответства на изискванията на закона за ценните книжа, фондовите борси и инвестиционните дружества (ЗЦКФБИД).

----------------

Фигури "триъгълници" на форекс | dLambow

Използване на графичните фигури "триъгълник" на форекс

Технически анализ на графични фигури

Техническият анализ е набор от инструменти, без които печелившата Форекс търговия е почти невъзможна. Компетентният технически анализ на графичните фигури, формирани на графиката, позволява на търговеца да намери добри точки за влизане на пазара или за сключване на сделки. Пример за това е фигурата триъгълник във форекс търговията. Използва се както от начинаещи, така и от опитни търговци и спекуланти.

Графични фигури "триъгълници" на форекс

Какво е фигурата триъгълник в трейдинга?

Един от простите, но ефективни методи за технически анализ е да изчакате, докато на графиката се появи триъгълник. Търговията, особено в малки времеви рамки, обикновено се извършва във флет, последвана от движения на тренда. Ако графиката започна да играе между линиите подкрепа/съпротива и крайната точка на корекция, тогава се е образувал триъгълник.

Графичните фигури "триъгълници" на форекс

Един от доста честите графични модели (фигури), които могат да бъдат открити на валутните графики на форекс, са различните разновидности на модела триъгълник. Този модел се формира, когато има несигурност на пазара. Очакват се, например, някои важни новини на пазара, които могат да променят тренда. В този случай волатилността постепенно се стеснява и така се образуват границите на триъгълника.

Структура на фигурата "триъгълник"

Вътре във всеки триъгълник има няколко вълни с върхове, които образуват границите му. Ценовите движения на графиката са условни, тъй като многократно е доказано, че след равностранен триъгълник цената може да тръгне във всяка посока. Най-важното е да изчакате реалното пробиване на една от границите и да се ръководите от него, когато отваряте сделка.

Видове триъгълници

Форекс разграничава няколко вида графични фигури "триъгълник", като при всеки от тях ценовото поведение е различно.

• - Разходящ триъгълник (разширяващ се)
• - Сближаващ се триъгълник (сходящ/стесняващ се)
•         = Възходящ триъгълник
•         = Низходящ триъгълник
•         = Симетричен триъгълник (равностранен)

Използване модела на "триъгълник" за търговия на форекс

Търговията вътре в модела на триъгълника не се препоръчва. Това може да доведе до загуби, тъй като формацията непрекъснато се стеснява и търговецът не знае по кой път ще бъде пробивът. В момента на пробив трябва да отворите сделка в негова посока. Тоест, ако например горната част е пробита, се препоръчва да влезете в дълга позиция. Ако долната линия е пробита, влизането се извършва в къса позиция.

Когато анализират графика, начинаещите търговци трябва да следят за най-забележимите графични фигури. Едни от тях са групата на триъгълниците. Търговията с тези модели може да бъде успешна при три условия:

• - Правилна определяне на линията.
• - Умението да се разграничават фигурите на триъгълниците от други подобни фигури.
• - Внимателна търговия, без прекомерно натоварване на депозита.

----------------

Валутна борса | dLambow

 

Валутна борса - същност, значение и функциониране

Какво е борса?

Борсата е място, на което се организира търговия със стоки, валути, ценни книжа, деривати и други пазарни инструменти. Търговията се извършва с помощта на стандартни договори или партиди (лотове), чийто размер е регламентиран от регулаторните документи на борсата. Борса е мястото, където търговци, посредници, борсови посредници се събират в определени часове, за да сключват сделки с регламентираните борсови стоки.

Класификация на борсите

В зависимост от търгуваните активи (инструменти), борсите се делят на:

• - стокови
• - фондови
• - валутани
• - фючърсни
• - опционни
• - трудови

Въпреки това, винаги е имало и универсални борси - борси, които съчетават организацията на търговията с различни инструменти в рамките на една и съща организационна структура (често в различни секции).

Валутна борса

Функции на борсата

Според своята специализация, борсите най-често осигуряват следните функции:

• - цялостно организиране на борсовата търговия;

• - установяване на правила за борсова търговия, включително стандарти за стоките, продавани чрез борсата;

• - разработване на образци на договори;

• - котиране на цените;

• - регулиране (арбитраж) на спорове;

• - информационна дейност;

• - предоставяне на определени гаранции за изпълнение на задълженията на участниците в търговете.

Какво е валутна борса?

Валутната борса е организиран валутен пазар. Тя е елемент от инфраструктурата на валутния пазар, който организира и провежда търговия, по време на която валутните търговци сключват сделки с чуждестранна валута. Валутната борса организира работата на основните елементи от инфраструктурата на валутния пазар:

• - система за търговия (механизъм за търсене на контрагенти),
• - системи за клиринг и сетълмент (механизъм за изпълнение на транзакциити)

По определение

Валутната борса е официално уреден, редовно функциониращ пазар за покупка и продажба на чуждестранни валути въз основа на преобладаващия пазарен курс. Основната цел на валутните борси е организирането на сделки, чиито участници купуват и продават една валута, плащайки за нея с други валути. В момента, самостоятелните валутни борси губят ролята си в полза на световния международен валутен пазар FOREX.

Същност на валутната борса

От икономическа гледна точка, валутната борса е участник в организирания борсов валутен пазар. От правна гледна точка, валутната борса е юридическо лице, което формира пазар на едро чрез организиране и регулиране на борсовата търговия с чуждестранни валути.

Валутната борса е място, където се извършва свободна продажба и покупка на национални валути въз основа на обменния курс между тях (котировките), който се формира на пазара под влияние на търсенето и предлагането. Този тип борса има всички елементи на класическата борсова търговия.

Котировките на фондовата борса зависят от покупателната способност на обменяните валути, която в по-голямата си част се определя от икономическата ситуация в страните емитенти. Операциите на обмяната на валута се основават на конвертируемостта на валутите, обменени на нея.

Какво е валутна котировка?

Котировка (от френски: coter, отбелязвам) е текущата цена на финансов актив, която се обявява от продавача или купувача и на която те са готови да направят покупка или продажба (прави се оферта). Обикновено се отнася до относително бързо променяща се борсова цена.

Котировката, в зависимост от вида на финансовия актив, може да се нарече обменен курс (валутна котировка), цена на ценна книга, лихвен процент на заем, цена на стоки или суровини. Понякога котировката се счита за цената само на сключената сделка, а не за цената на офертата за покупка или продажба.

Участници в търговете на валутната борса

Най-често участниците в борсовата търговия с валути са кредитни организации, по-рядко - други финансови организации, като застрахователни и пенсионни фондове, инвестиционни компании, опериращи чрез брокерски фирми.

Видове сделки на валутната борса

- Дълга позиция

Дългата позиция  е купуване на финансов инструмент:

• - акции,
• - облигации,
• - валути,
• - фючърси,
• - опции и др.

в очакване те да увеличат стойността си, за да бъдат продадени и да се реализира печалба от ниската покупна и високата продабена цена.

- Къса позиция

Късата позиция е продажбата, тоест ценните книжа (търгуваните активи) се заемат и продават в очакване на спад в стойността им, при което са предвижда покупка на поевтинелите активи на по-ниската цена (реализира се печалба от високата продажбна и ниската покупна цена) и заема се връща на кредитора.

Основни валутни борси

По света има валутни борси, специализирани в търговия с валути и финансови активи:

• - Лондонска международна борса за финансови фючърси (London International Financial Futures Exchange),

• - Европейска борса за опции в Амстердам (European Option Exchange),

• - Германска борса за деривати във Франкфурт (Deutsche Terminboerse),

• - Сингапурска международна валутна борса (Singapore International Monetary Exchange),

• - Фючърсна борса в Сидни (Sydney Futures Exchange),

• - Австрийска борса за фючърсни опции във Виена (Oesterreichische Termin Option-sboerse).

----------------

Деривати и деривативни сделки | dLambow

Спецификите на срочните и деривативните сделки на финансовите пазари

 

Какво са дериватите?

Дериватите са договорно регулирани фючърсни/форуърдни транзакции или опционни транзакции, чиято оценка се извлича от развитието на една или повече основни променливи. По този начин можете целенасочено да се възползвате от инвестиционни или пазарни възможности.

 

Деривати и деривативни сделки

 

Деривати

През последните години в развитите страни получиха особено голямо разпространение специален вид финансови инструменти, които са наречени деривати. Това са опционните и фючърсните контакти. Те представляват договори (споразумения) между две страни по повод на някакъв трети актив, например съкровищни облигации, злато и др. 

Те се наричат инструменти деривати, защото придобиват своята стойност от този трети актив. Фючърсния договор третира права и задължения по повод на някакъв актив, например съкровищни облигации.

Купувачът на фючърсен договор, наречен дълга страна по договора има правото и задължението да получи договорения актив на някаква бъдеща дата. Продавачът на договора наречен къса страна, има правото и задължението да достави актива на определената бъдеща дата. 

Цената, по която ще бъдат доставени облигациите, се договаря на борсата, при продажбата от късата на дългата страна по договора. Така че и двете страни знаят точно колко ще им струват облигациите, например след шест месеца или една година. 

Форуърдните и фючърсните сделки като цяло представляват сделки, извършвани на срочните пазари.

 

Форуърдната сделка – това е сделка с бъдеща доставка на стока. 

При сключване на сделката стоката може да не е в наличност, дори е възможно да не е произведена. Прилага се от производителя на селскостопански стоки, руди, полезни изкопаеми, които са принудени “на зелено” да порадват своята стока. В подобна позиция могат да изпаднат и купувачи на споменатите стоки.

Определящо за форуърдната сделка е значителната разлика във времето на сключване и времето на доставка на стоката;

• Сключване на сделката при цени по курса на деня на сключването; 
• Контрактът не подлежи на ликвидност; 
• Прекратяване на договора е възможно при изрично взаимно съгласие на партньорите. 

Противно на изгодата от гарантираната покупка или продажба е съществуването на голяма възможност от ценови, валутни, търговски, транспортни, политически и природоклиматични  рискове. В съвременните условия се търсят средства да се противодейства на тези рискове.
Макар и значителни по обем, реалните борсови операции са част от съвременния стокообмен. Същевременно те са основа на далеч по мащабните и перспективните фючърсни сделки.

Фючърсните сделки

Фючърсните сделки са търговски или финансови операции, които разкриват нови възможности за защита срещу риска. В съвременната търговия решаващ дял имат сделките на бъдещето – фючърсните сделки. 

Докато фючърсните сделки преследват единствено печалбата, форуърдните преследват доставката на стоки. В този смисъл и форуърдните обслужват реалния стокообмен. Фючърсните сделки, познати още като спекулативни, се развиват по схемата на класическата борсова операция.

Като предпоставки и дадености за развитие на фючърсните сделки  могат да се отнесат нестабилността на международните стокови пазари и преди всичко на пазарите на суровини – обект и на борсов обмен.

• Бързите смени на подеми и спадове влияят отрицателно върху производители, потребители и търговци; 
• Нестабилност на пазарите за ценни книжа и промените във валутните курсове; 
• Типизиране на контрактите, позволяващо тяхното откъсване от реалното движение на стоки и постепенното превръщане на типовите контракти във вид ценни книжа; 
• Създаване на определена институция в лицето на клиринговата къща или разчетната палата в качеството й на партньор по всички сделки, действащ едновременно и като купувач и като продавач; 
• Утвърждаване на различни видове посредници на борсите с определени възможности за финансиране на големи сделки; 
• Наличие на определена законодателна база, допускаща подобен вид операции в условията на силно развитие и отчасти в други страни; 
• Формиране потребност от прилагане на определени средства за защита срещу колебанията на международните стокови и валутни пазари, както и силните инфлационни процеси в различните страни, включително и по отношение на стоки, валути и ценни книжа; 
• Стимулиращата позиция на науката, която разработва препоръки и съвети на основата на различни статистически и други инструменти за вероятностните тенденции на международните пазари; 
• Наличие на свободни канали за осъществяване на подобни операции.

Финансови деривати

Изброените предпоставки определят и спецификата на фючърсните сделки. 

Основните характеристики са:

• чрез тях се реализират не стоки, а условия за покупко-продажба; 
• висока степен на стандартизация на условията на сделката – в случая става дума за конкретния вид на стоката, която се третира – захар, какао, и т.н.; 
• количество, качество, срок на доставка, място на доставка; 
• цените се формират в условията на наддаване – стремежът е да се гарантира свобода на търсенето и предлагането; 
• цената се уговаря чрез надвикване на пода на борсата; 
• сделката се ликвидира преди своя падеж чрез помощта на обратната операция – при фючърсна  сделка за покупка, тя се прекратява с операция продажба; 
• извършването на обратната операция, известна като “офсетна”, е задължително; 
• обикновено партньор по обратна сделка е разчетната палата; 
• рискът по сделката се разпределя между всички участници в борсовата търговия – всъщност това е резултат на основните функции на срочния пазар; 
• информацията се разпространява – обикновено това се постига чрез установената система за комуникации и чрез светлинните табла в борсовата зала, а впоследствие чрез различните информационни служби става достояние на заинтересованите от дадения вид операции.

Интересът към фючърсните сделки се определя от предимствата, 

които се предлагат на производители, потребители, износители и спекуланти. Известно е, че фючърсната търговия решава частни и общи въпроси като:

• чрез открита система за ценообразуване се гарантира информираност за срочната търговия и за постигнатите цени; 
• гарантира се, защитата на складови наличности; 
• възможности за защитата на цените; според американските експерти чрез фючърсните операции се влияе положително на системата на съхраняване, транспортиране и износ на селскостопански стоки; 
• рационално управление на финансите на фирмата и не на последно място защитата срещу рискови операции.

Конкретното прилагане на фючърсната сделка, съответно интересът към нея, се определя преди всичко от състоянието на цените и най-вече от разликата на цените на незабавни доставки и доставки в бъдеще. В този смисъл е положително познаването на връзката и зависимостта между тези две цени, елементната база на съществуващата между тях разлика, съответно поведението на тези елементи и прогнозните разчети за цените на реалните и фючърсните сделки.

При подготовката и провеждането на фючърсната сделка е необходимо да се знае, че съществува разлика между цената на незабавна доставка “спот” и цената на бъдещата доставка. Спот цената, това е цената, която се плаща за стоката, която в повечето случаи е на склад в борсата. Разликата между тези цени е известна като база. Промените в конюнктурата влияят върху базата. В основата на фючърсните сделки стоят сходството и различията между цените, съответно тяхното движение.

Определящо за цената по фючърсната сделка, т.е. фючърсната цена, е, че тя се договаря в момента на сключване на сделката, като доставката се изпълнява в един по-късен период. Фючърсната цена се базира на спот цената. Разликата между тях се определя от съотношението на търсенето и предлагането, както и от допълнителните разходи, направени за съхраняване, транспортиране на стоката и др. от времето на сключване на сделката до нейното изпълнение.

Би могла да се предположи и една друга, широко разпространена дефиниция за фючърсната цена. Това е цената спот в момента, в който фючърсния контракт следва да бъде реализиран. Връзката и зависимостта между фючърсната цена и спот цената може да бъде представена в няколко варианта. Фючърсните цени са по-големи и по-малки или равни на спот цената и разходите за финансиране, застраховка и съхраняване на последните са дадени в проценти.

Всъщност, подготовката и провеждането на фючърсната сделка означава добро познаване на движението на базата. Счита се за нормално, когато котировката на стоката с доставка след три месеца превишава цената за доставка на налична стока – при спот сделките. Базата в случая само определя разликата в цените. Пазарът е нормален и е в състояние контанго. Обратно, цената може да е по-висока от фючърсната цена. Тогава пазарът е в ситуация “бекуърдейшън” (BACKWARDATION). Обикновено при тази ситуация на борсовия пазар търсенето е по-голямо от предлагането.

Неотменим атрибут на фючърсните сделки са различните видове депозити, които клиентите – продавачи или купувачи, следва да внасят чрез своя брокер в клиринговата къща. Всъщност депозитния марджин (MARGIN) се явява и сумата, която губещия плаща на печелившия по сделката. Депозитът представлява гаранция за доброто изпълнение. Това не е вноска по повод бъдещата стойност, която ще се изплати. Депозитът и неговото движение се определят и свързват с ежедневните разчети: всички загуби за деня се сумират и всички печалби се разпределят на база деня.

Значимостта на финансовите пазари

Неоспорима е значимостта на финансовите пазари за състоянието и жизнеността на всяка икономика. Изграждането на организиран вторичен капиталов пазар у нас и установяването на различните сегменти на финансовия пазар неизбежно водят до необходимостта от развитието на срочни и деривативни пазари. 

Тази необходимост се обуславя от условията и възможностите за трансфер на капитали, активизирането и стабилизирането на инвестиционната активност. Достатъчно показателни примери в това отношение предоставя както опитът на страните с утвърдено пазарно стопанство, така и този на напредналите в реформите източноевропейски страни.

 Разширяването на акционерната собственост и реализирането на приватизационните процеси изискват формирането на адекватните сегменти в структурата на финансовия пазар, осигуряващи необходимата среда за нормална инвестиционна дейност. Основните измерения на това развитие могат да бъдат синтезирани в следните главни аспекти:

• - осигуряване на възможност за свободно движение на капиталите чрез ефективизиране и утвърждаване на вторичния капиталов пазар;
• - създаване на нормални и благоприятни условия за управление на инвестиционните рискове чрез поддържане на висока ликвидност и висока пазарна способност на търгуваните инструменти;
• - ефективно функциониране на надеждна система за клиринг и сетълмънт с гарантиране на разплащанията и доставките в срок (с които функции у нас се ангажира Централният депозитар).

Всичко това неизбежно води до развитието на срочни пазари на основните капиталови ценни книжа и производните от тях дериватни инструменти, които предоставят и условия за по-съвършените, авангардни - комбинирани, съставни и синтетични стратегии. На тази основа интерес представляват:

• - характеристиките на срочните и деривативните сделки;
• - предопределената от това структура на срочните и деривативни пазари и- специфичната организация на техните сегменти.

----------------